次高端市场快速增长 白酒三季报整体向好

经历了几年的动荡调整，白酒行业今年发展有所复苏。10月27日，泸州老窖递交三季报，至此，白酒上市企业中已有7家发布了三季度报告。从目前已发布的数据来看，前三季度，白酒行业整体呈现向好态势，7家上市酒企中有5家实现了营收、净利双增长。在这些企业快速发展的背后，次高端白酒市场正迎来高速增长。

白酒行业三季报整体向好

财报显示，在公布财报的7家上市酒企中有5家实现了前三季度营收、净利同比的双增长。具体而言，泸州老窖前三季度实现营收58.8亿元，同比增长17.3%，净利润15.06亿元，同比增长13.72%；老白干前三季度营收16.56亿元，同比增加8.92%，净利润8307.15万元，同比增加45%；今世缘前三季度营收20.6亿元，同比增加7.77%，净利6.46亿元，同比增加12.18%；口子窖前三季度营收23.35亿元，同比增加10.48%，净利润7.12亿元，同比增加32.21%；沱牌舍得前三季度营收10.99亿元，比去年同期增长高达34.72%，净利润5480.57万元，同比增长1287.13%。

此外，单从第三季度看，同样是泸州老窖、老白干、今世缘、口子窖、沱牌舍得五家白酒企业实现营收、净利的同比双增长。

对于白酒行业三季报的整体利好，中国品牌研究院研究员朱丹蓬在接受中国商报记者采访时表示，中国白酒市场经过几年的洗礼和自身的调整出现了一定的利好，当前已呈现出健康、有序、有朝气的景象。

而记者获悉，从三季度环比来看，老白干、今世缘、口子窖、沱牌舍四家酒企依旧出现营收、净利双增长的态势，但泸州老窖却出现了营收、净利的双下滑。对此，朱丹蓬表示，泸州老窖三季度环比下降是因为第三季度各大酒企都押宝中秋和国庆进行大量促销之时，泸州老窖却却在进行产品线的梳理，无暇跟进促销活动，但这只是泸州一时的战略性品牌调整，泸州老窖业绩还是可圈可点的。

而青青稞酒和*ST皇台两家企业虽出现了前三季度净利润的下滑，但前三季度营收仍保持上涨态势。具体而言，青青稞酒前三季度实现营收10.3亿元，同比增长0.24%，净利润1.94亿元，同比下滑17.56%；*ST皇台前三季度实现营收1.49亿元，同比增长157.71%，净亏损为1.08亿元，同比下滑7618.76%。

并且，对于净利润的下滑，青青稞酒解释称，是受宏观经济形势的影响，加之该公司加大促销力度，并加大人才引进，同时受本季度税金及理财收益的影响；而*ST皇台将净利润的下滑解释为计提预计负债增加7466.67万元导致营业外支出增加，番茄制品行业支出受出口影响以及酒类销售市场投入增加。

次高端市场将迎来高速增长

在前三季度营收、净利双增长的五家酒企中增幅最为明显的是次高端品牌沱牌舍得。数据显示，前三季度其营收、净利分别实现同比34.72%、1287.13%的增长，第三季度其三季度净利润达到7430.5万元，而去年同期净亏损1932.9万元，明显转好。对此，业内人士分析，沱牌舍得业绩大幅向好，可见天洋集团入驻后其产品、渠道、营销等各方面改革已初见成效。

而沱牌舍得的双增正是国内整个次高端品类迎来快速发展的体现之一。据中金证券分析，一线高端龙头基酒供给严重不足，无法满足消费升级对量的需求，过去5年产能储备和资本开支不足，预期价格将缓慢持续上升，为次高端龙头放量打开空间。据其预测，2017年次高端白酒营收预期增长30%，盈利能力也将持续提升。

数据显示，200-500元的次高端白酒产品2016年销量为5万吨，而80-200元产品今年销量为124万吨，80元以下的产品销量甚至高达1081.5万吨；在营收方面，200元-500元的次高端产品营收180亿元，而80-200元的白酒产品实现营收1950亿元，80元以下的白酒产品营收3040亿元。次高端产品在行业中占比较小，有很大的发展空间。

受益于次高端市场的快速发展，在此价格段有所布局的区域龙头企业业绩表现良好。财报显示，今世缘、老白干、口子窖等区域龙头白酒企业业绩增长态势向好。无论是前三季度还是单看第三季度都实现了营收、净利的双增长。对此，朱丹蓬认为，老白干酒内部推动能力很强，混改一年多效果很好利好业绩提升；而口子窖内部股权设置合理，也是徽酒向好的典型代表。

对于区域龙头白酒企业的发展，中金证券最新报告显示，区域龙头企业已经在100-300元进行了良好的品牌布局，正在享受省内消费升级所带来的红利，包括口子窖、古井贡酒、老白干等在150-250元形成渠道力和产品力优势，正在成为营收提升的主力。