金徽酒上半年现金流下滑近90%

作为被复星资本看中的白酒种子选手，金徽酒股份有限公司（以下简称金徽酒）的业绩备受关注。8月22日，金徽酒发布了“复星系”资本公告入股后的首份半年报，多指标出现下滑，其中上半年现金流下滑近90%。

公告显示，今年上半年，金徽酒实现营收7.12亿元，同比下滑12.67%；实现归母净利润1.2亿元，同比下滑10.93%。对此，金徽酒表示，受疫情影响，公司一季度销售出现下滑，随着国内疫情防控形势好转，二季度销售逐渐恢复，但营收和净利润仍有所下滑。

值得注意的是，除了收入、利润的双下滑，金徽酒的现金流和预收账款也出现大幅下滑。数据显示，今年上半年，金徽酒经营活动产生的现金流净额为2313.4万元，同比下滑89%。截至今年上半年末，金徽酒的合同负债（也即此前的预收账款）金额为1.46亿元，相比去年年底下滑36%。

据悉，预收账款在白酒行业被视为“蓄水池”，反映了经销商的信心以及酒企的话语权。白酒行业专家刘晓威对中国商报记者表示，预收账款的大幅下滑很可能是公司想通过大量压货的形式避免收入大幅下滑，但经销商实际信心不够。

更为重要的是，金徽酒存货高企。数据显示，截至今年上半年末，金徽酒的存货金额为9.44亿元，相比去年年底的8.48亿元增长了11.3%。

分产品看，金徽酒的中端和低端产品收入均下滑，高端产品收入实现了小幅增长。数据显示，今年上半年，该公司高档产品收入为3.89亿元，同比增长12.11%；中档产品收入为2.97亿元，同比下滑31.73%；低档产品收入为1545.84万元，同比下滑48.18%。

刘晓威对中国商报记者坦言，金徽酒产品结构转型并不顺利，其高端产品的品牌认可度不够，加上其大本营在甘肃南部，毗邻四川，受高端川酒的影响较大，更导致金徽酒自身的高端产品很难实现增长，而其低端产品本身又出现“失守”。此外，金徽酒发力高端市场投入不菲，这也影响了公司的盈利能力。

确实，自2016年上市以来，金徽酒的净利润几乎停滞不前。数据显示，2016-2019年，金徽酒净利润增长率分别为33.81%、14.02%、2.24%、4.64%，总体呈下滑趋势。

可能正因为如此，曾经的大股东甘肃亚特投资集团有限公司（以下简称亚特投资）还没完成金徽酒上市时的承诺，就急于将金徽酒的控制权出售给隶属于复星资本的上海豫园旅游商城集团股份有限公司（以下简称豫园股份），也正因如此，多年“默默无闻”的区域酒企金徽酒走到了公众面前。

据悉，今年5月，金徽酒公告表示，亚特投资拟以12.07元/股的价格协议转让其持有的金徽酒股份约1.52亿股，占公司总股本的29.99998%；8月，金徽酒发布公告表示此次股份收购已完成过户。至此，豫园股份持有金徽酒29.99998%股权，成为该公司的控股股东，亚特投资持股比例降至21.57%，成为二股东。目前，金徽酒的实际控制人已变更为“复星系”资本的实际控制人郭广昌。

值得注意的是，在出售金徽酒控制权后，原大股东亚特投资发布多个公告进行“质押减持”。金融数据和分析工具服务商万得（Wind）数据显示，截至目前，亚特投资累计质押金徽酒股份约2.04亿股，占其持股股份的比例为78.06%。

白酒行业专家欧阳千里对记者表示，亚特投资此举可能是因为其对未来的酒业行情信心不足，从而进行套现。白酒行业专家苏元辉也对中国商报记者表示，金徽酒内部新旧势力博弈严重，其酒体品质的认可度也不高，入主金徽酒14年之久的亚特投资对此了然于心，出售股份或因为其对金徽酒未来的发展不看好。