克明食品为何会出现断崖式下跌？

克明食品一直为面食类的代表性企业，公司面条代表品牌有“陈克明”、“金麦厨”和“来碗面”，其中“陈克明”品牌2021年上半年度推出手擀面、麦芯面等面条新品；面粉代表品牌有“陈克明”、“五味良仓”、“金麦厨”、“来碗面”；方便食品代表品牌为“五谷道场”，代表产品有非油炸方便面、鲜拌面、自热面、微波面、自热米饭，2021半年度年度推出黄焖鸡米饭、梅菜扣肉、酸豆角肉末、原味热干面、卤牛肉热干面、酱香排骨面、酸辣豚骨面等新品。

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从上面这些信息来看，克明食品一直在不断推出新品，并且在行业热门的方便食品方面有所突破。那么，公司的净利润为何会出现断崖式下跌？公司在半年报里指出，本期销售产品结构较上期差异较大，导致本期毛利率同比降低：（1）上年同期受疫情影响，市场需求大幅增加，公司高毛利产品销量增加，导致产品毛利率处于较高水平；（2）面粉新产能投放后，面粉产能超过自供粉需求量，外销面粉和副产品的销量较上期增长幅度较大，导致公司整体毛利率降低。（3）受疫情期间消费需求增大的影响，各挂面企业在去年下半年开始加快了产能释放，市场产品供大于求，导致本期低价产品竞争较为激烈，增加了公司高价产品的销售难度，为维持市场份额调整了产品结构，导致本期产品毛利率降低。

除此之外，克明食品在半年报里指出，费用的支出同样影响了利润水平。具体来看，去年疫情期间，国家出台了一系列促发展相关政策，社保及相关税费较低。本期为优化产能布局，转移产量至具有成本优势的生产基地，导致管理费用增加；受疫情影响，上期市场服务费用减少，销售费用率较低。为获得新客户，增强新客户的用户体验，针对新品加大了促销活动力度，导致销售费用增加。为推进品牌年轻化转型，本期公司加大了品牌费用和直播费用的投入，导致本期销售费用增加。

从各方的反应来看，相关券商对克明食品的业绩大降早有预判。如最近的一篇华安证券的研报指出，业绩降幅较大主要因毛利率下滑和期间费用增加双重影响，其中毛利率下降由于面条产品结构向常态回归和面粉销量增加。

快消品网了解到，疫情期间公司借势加大中高端面条推广，高毛利产品占比大幅提升。而本期面条产品结构恢复至疫情前状态（综合毛利率24%以下）。同时，面粉新产能投放后，面粉产能超过自供粉需求量，外销面粉和副产品的销量较上期增长幅度较大，面粉业务毛利率10%左右，对毛利水平形成压制。除此之外，现代渠道流量下降和低价产品竞争加剧拖累公司业绩，根据调研推测现代渠道面条销量同比下滑10%左右，公司现代渠道销量占比较高，受冲击也较大。

快消品网注意到，在早前，业绩大降在早前已经对股价形成了一轮冲击。在7月14日晚间披露半年度业绩预告后，公司股价次日曾出现跌停走势，而公司为维稳股价也推出了股票回购计划，不过，当前克明食品的股价仍较前期有较大的跌幅。作为险资重仓股，险资机构对这份半年报的解读仍值得关注。