烘焙赛道是新风口还是吹泡沫？

快消品网了解到，新中式糕点品牌“墨茉点心局”传出第四轮融资消息，新式点心潮牌“虎头局渣打饼行”完成A轮融资，手工吐司品牌“爸爸糖”完成上亿元首轮融资，排在投资名单上的烘焙品牌还有泸溪河、轩妈、泽田本家、田园主义等。从中式点心连锁到西式代餐烘焙，再到电商烘焙新秀，烘焙行业受到资本空前关注。

在部分投资人看来，近两年机构手握资金却发现可投资项目较少。茶饮投资热度过去后，烘焙行业的单店盈利能力和市场空间显露出来，促使机构有意愿赌出一个“烘焙界的喜茶或奈雪”。如今，墨茉点心局、虎头局、泸溪河已成为许多投资机构挤不进去的糕点连锁品牌，估值均在20亿元左右。行业及估值是否存在泡沫，两年后或许会有定论。

资本瞄准烘焙赛道

创办仅一年的新中式糕点品牌墨茉点心局，近期再度传出融资消息，由今日资本领投。墨茉点心局2020年6月创立至今，已完成四轮融资，分别是2020年6月窄门集团和零拾的种子投资，2020年9月源来资本和番茄资本的天使轮，2021年4月清流资本、元璟资本、源来资本、日初资本的Pre-A轮，以及今日资本的A轮，如今其估值已近20亿元。

公开信息显示，墨茉点心局母公司为长沙壹饼壹城餐饮管理有限公司，创始人王丹此前并无烘焙行业经验，但这并不妨碍墨茉点心局成为投资标的——国风设计，产品小巧精致，了解年轻人喜好，跟随茶颜悦色开店，易被规模复制。官微显示，其在长沙拥有16家门店，但天眼查显示其分支机构已有21家。

在烘焙行业，墨茉点心局并不是唯一获得资本青睐的品牌。2019年，长沙另一家新式点心潮牌虎头局渣打饼行诞生，创始人胡亭曾就职于O2O蛋糕品牌21Cake。今年3月，虎头局拿到红杉中国、挑战者资本、IDG资本的投资，据传当时估值已达20亿元。近期，虎头局又被爆出完成A轮融资，投资方为GGV纪源资本。

有投资人对媒体称，墨茉点心局、虎头局、泸溪河目前已成很多机构抢不进投资的中式线下糕点连锁品牌，3家品牌估值都在20亿元左右。还有媒体称，今日资本注资后，已有更多机构等待墨茉点心局的下两轮融资，据说新一轮融资已按50亿元在谈。尽管该融资消息遭到墨茉点心局否认，但其吸金能力还是让不少业内人士直呼疯狂。

纵观整个烘焙行业，今年以来的投融资也较为活跃。“轩妈”蛋黄酥完成金鼎资本和麦星投资超亿元B轮投资，铜锣烧品牌“泽田本家”完成天图资本、何伯权首轮千万元融资，手工吐司品牌“爸爸糖”完成由IDG资本领投的上亿元首轮融资，轻食品牌“田园主义”获得元气森林投资……

热钱涌入，估值走高，目前烘焙行业是否存在泡沫？一位投资界人士告诉新京报记者，近两年可投资项目较少，机构手中资金较多，所以造成这些烘焙品牌估值相对较高，“至于是不是泡沫，得看这种资金多、项目少的情况会不会长期持续下去。如果在中长期持续这种态势，则不能说是泡沫。就整个烘焙行业来说，泡沫目前尚不明显，长期大量亏钱开店的品牌很难拿到够其维持两年运营的钱，两年后剩下的品牌会相对良性运营。”

赌“烘焙界的奈雪”出现

吕力杰（化名）曾参与一家烘焙连锁品牌的投资。在他的印象中，烘焙赛道2020年下半年才真正迎来投资热潮。“先是互联网行业被投资得差不多了，然后一部分机构瞄向了茶饮行业。茶饮这波热度过去后，投资机构发现烘焙单店收入也不错，有足够的市场空间，有可能赌出一个烘焙界的喜茶或奈雪。”

吕力杰提到的“市场空间”，主要指烘焙行业虽然竞争激烈，但市场集中度并不高。尽管好利来早在上世纪90年代末就在全国十几个城市开设了连锁店，元祖食品、面包新语、克莉丝汀、巴黎贝甜等外资烘焙品牌也已登陆中国大陆市场近20年，但还没有一个所谓的全国连锁烘焙品牌门店超过千家。在一些投资人看来，整个烘焙行业尚没有真正的龙头出现。

快消食品网了解到，截至2020年底，克莉丝汀门店数量缩减至377家，元祖股份门店数为677家，好利来经过创始人团队“分家”后门店数量预估在600-800家。相比之下，2012年起源于广东江门江边小巷的喜茶，目前已在全国主要城市拥有800多家门店。创立仅6年的奈雪的茶，截至2020年底拥有491间门店，并已登陆资本市场成为“茶饮第一股”。近期登上热搜的蜜雪冰城，据报道截至今年6月门店数量已达到1.2万家。

此外，烘焙行业的成长速度并不低。据 Euromonitor 统计，2018 年我国烘焙业以326.35 亿美元的规模位居全球第二，仅次于美国，烘焙食品零售额2013年-2019年的复合年均增长率达11.2%。另据中投产业研究所报告显示，2019年我国烘焙食品零售额达到2312亿元，同比增长7.4%，预计2021年烘焙食品市场规模将达到2474亿元。

站在资本市场角度看，烘焙行业运作上市的案例并不少见，如H股的克莉丝汀，A股的桃李面包、元祖股份、麦趣尔，以及近两年上市、处于产业链上游的烘焙油脂品牌南侨食品、烘焙原料供应商立高食品、植脂奶油供应商海融科技等。相较于茶饮行业，烘焙行业似乎能为押宝上市套现的投资机构提供更大的想象空间。