文 | 云酒团队（ID：YJTT2016）
5月7日，A股啤酒板块迎来了少见的“集体躁动”。在板块整体涨幅超5%的同时，青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等个股涨幅甚至达到6-9%，成为当日股市热议的焦点话题。
啤酒股的“爆发式”上涨，很容易联想到今年以来的啤酒行业的增长趋势。2017年5月，国产啤酒结束了25个月的下滑，产量开始缓慢回升，全年保持个位数增长。2018年一季度，国产啤酒累计产量903.9万千升，同比增长1.3%。其市场走势可用“筑底反弹、缓慢抬升”形容。
在此背景下，国产啤酒在股市的这次“爆发”耐人寻味。单日超5%的罕见涨幅背后，是国产啤酒业短暂的“一日游”，还是“价值拐点”确已到来的讯号呢？
啤酒板块“躁动”
市场“春江水暖鸭先知”
对于5月7日啤酒板块整体上涨，多家券商及专业人士表示，这属于资本市场“春江水暖鸭先知”。啤酒专家方刚表示，随着2017年行业整体复苏，2018年啤酒行业可能迎来“拐点”，5月7日的A股啤酒股价大“爆发”，或只是市场“先知先觉”而已。
复苏的“拐点”或许可以从数据中得到印证。据中投顾问研报显示，2018年我国啤酒行业利润总额将达到168亿元，2018-2022年5年间，年均复合增长率约为6.61%，照此推算，2022年啤酒行业利润总额将达217亿元，增长势头良好。
中国食品产业分析师朱丹蓬在谈及啤酒行业未来走势也表示，2017年起，啤酒行业迎来政策、消费、产业升级等多重红利，中国啤酒行业从拼“数量”转向拼“质量”，进入中高端、高毛利的发展阶段。
不久前A股啤酒上市公司交出的2017年“答卷”，也证实了上述观点。2017年，啤酒行业7家A股上市公司共计实现利润19.9亿元，7家企业均实现盈利。其中，青岛啤酒净利润达12.6亿元，位列2017年行业A股上市企业净利润第一名；重庆啤酒净利润达到3.29亿元，同比增长82.03%，创下60年新高。
世界杯、去产能、调结构
谁是板块飘红的“幕后推手”？
在行业复苏趋势逐渐明晰的背景下，5月7日啤酒板块的大涨，其“幕后推手”究竟是谁？
四年一度的世界杯，成为了一些投资者认可的上涨因素。2018年6月14日至7月15日，第21届世界杯足球赛将在俄罗斯举行。啤酒消费旺季与世界杯消费需求的双重叠加，历来能够荡漾起啤酒“泡沫”，也成为国产啤酒企业竞相发力的焦点，不少企业提前数月便开始为世界杯销售热潮造势，雪花勇发布勇闯天涯系列新品SuperX，青岛啤酒推出世界杯定制款，准备在这个夏天“放手一搏”。
不过，根据对2002、2006、2010年三届世界杯和国产啤酒销量关系的研究分析，世界杯在短期内（一个季度）对啤酒行业以及龙头企业的销量增长作用并不明显。2002、2006、2010年3届世界杯期间，6、7月份啤酒行业产销增速分别为：8.5%与3.1%、12.1%与9.8%、4.1%与9.1%，这与其他月份及其他年份的6、7月增速相比并未有明显提升。世界杯短期内对啤酒销售拉动作用相当有限。
既然不是世界杯“点的火”，啤酒板块“躁动”原因何在？方刚向云酒头条（微信号：云酒头条）表示，根本原因还是2017年以来，啤酒行业“去产能、调结构、涨价格”成效明显，行业已经从过去的“跑马圈地”、“要市场不要利润”粗放式扩张，向“要质量不看数量、要利润不看份额、要高端不看低端”成功转型，整个啤酒行业开始走向健康发展。
首先，行业去产能成效显著。2017年啤酒厂商纷纷针对产能“做减法”，2017年3月，珠江啤酒宣布关闭生产普通低端瓶装啤酒的汕头工厂；嘉士伯2017全年关闭处理了中国市场17家工厂；燕京啤酒2017也发出公告，先后关闭数家工厂；华润啤酒在2015-2017三年陆续关停了13家工厂，这些都使得长期困扰啤酒行业的产能过剩问题得到初步缓解。
▲2012年以来国产啤酒行业产量增速变化
其次，产品高端升级明显。2016年以来，国产啤酒企业纷纷落子中高端市场。华润雪花啤酒主推雪花纯生、雪花脸谱系列，青岛啤酒发力鸿运当头、奥古特、经典1903和纯生系列，燕京啤酒推出原浆白啤，珠江啤酒推出雪堡精酿，重庆啤酒推出“乐堡”系列，其中青岛啤酒高端产品销售占比超过20%，成为国产啤酒利润提升的利器。
最后是行业整体提价。2017年以来，在青岛啤酒、华润雪花带领下，国产啤酒数次提价，整体提价幅度在10%左右，为行业转好奠定坚实基础。
由此可见，此次A股啤酒板块猛涨，根本原因还是啤酒行业自身发展的调整与恢复。
国产啤酒“价值拐点”来了？
相较于股市短暂的“强势增长”，国产啤酒行业能否在2017年的调整后抵达“价值拐点”，实现持续稳定的增长，更加受到关注。
在近年来进口啤酒与国外优势品牌“大军压境”，性价比不断提高的背景下，国产啤酒逐渐走上了“集体升级产品”、“集体去产能”、“集体提价”的变革道路。来自海通证券的研究表明，2018年吨酒均价有望继续上升，各种费率下降，企业折旧减少，行业整体盈利水平有望进一步的到改善。
而啤酒A股上市公司发布的2018年一季报，已经证明了这一点。2018年1-3月，中国啤酒行业累计产量903.9万千升，同比增长1.3%，总体增量不大，但是主要企业都出现营收利润双增，利润增幅快于营收增幅的可喜状况。
以行业龙头青岛啤酒为例，公司一季度实现营业收入72.5亿元，同比增长3.0%；实现净利润人民币6.7亿元，同比增长15.2%，营收利润稳健增长，利润增幅达到2位数。
增幅较为明显的还有重庆啤酒，2018年一季度，重庆啤酒实现营业收入8.13亿元，比上年同期增长10.37%；实现净利润7,556.37万元，比上年同期增长了56.95％。利润增幅超过营收增幅5倍。
来自珠江啤酒一季报显示，2018年第一季度，公司实现营业收入7.17亿元，同比增长7.80%；实现归属于上市公司股东的净利润1785.67万元，同比增长47.21%。利润增长迅猛相当明显。此外，燕京啤酒也在一季度实现了32.8亿元的营收业绩，同比增长3.35%。
方刚认为，一季报数据表明，2018年啤酒行业很可能出现“拐点”，其特点是啤酒企业开始放弃没有利润的市场份额，逐步淘汰低端产品，将盈利能力放在首要目标。这一变革将对行业产生价值，称为“价值拐点”。这一拐点的出现，可能意味中国啤酒行业转型升级进入一个新阶段，5月7日的股市暴涨，可能只是资本市场的提前“预演”而已。
