伊利这么折腾的目的和意义何在
浏览： 来源： 时间：2016-01-28 20:38
优然牧业正谋划境外上市，伊利股份净利润率将大幅提升
1月6日、1月8日晚间，伊利连发两则关于优然牧业的处置公告，1月6日那则发布后，我着实感到吃惊，正当这两天在深入了解此事，1月8日晚间，伊利的最新公告终于揭开了迷局。
细心的朋友请把这两则公告连起来读一下，这样才会让脉络稍微清晰。为了解释清楚这件事，我还往回翻阅了2015年4月25日的一则公告。综合这三篇公告，其实事情是这样的：
优然牧业是什么?
优然牧业，原名叫“内蒙古伊利畜牧发展有限责任公司”(2015年8月更名)，成立于2007年8月1日，是伊利出资设立的全资子公司，设立是注册资本为4000万元人民币，主要从事奶牛养殖、原料奶生产及销售和粗精饲料生产及销售等业务。伊利在2008年6月和2014年4月先后对这个畜牧公司增资1亿元和8.6亿元。
截至2013年12月31日，优然牧业资产总额为33.37亿元，净资产为9.96亿元，2013年营收23.44亿元，净利润为1.34亿元。
优然牧业引入外资
2015年4月23日，优然牧业通过增资方式引入“太盟投资集团(PAG)”旗下的太盟亚洲资本，后者以21亿元人民币现金认购优然牧业的增资，交易完成后，持有优然牧业60%股权，伊利持有剩余40%股权。至此，优然牧业从伊利全资子公司变为中外合资经营企业，董事会由7名董事组成，伊利和太盟各委派2名，其余3名由优然牧业高管担任。
在讲到引入外资的原因是，伊利方面是这样说的：公司高度重视奶源基地建设，始终坚持从源头确保产品的安全和优质，拥有国内领先地位的优质奶源区域的原料奶牧场基地。近年来，公司持续加大牧场投资力度，产能建设及相关产业链建设居行业领先地位。与此同时，公司急需扩充奶源基地建设的资金，以进一步优化布局、加快建设，加强公司对优质奶源的控制。
优然牧业引入投资者，将更好地利用社会资源，解决牧场建设的资金需求，减轻公司资金压力，加速发展优质奶源基地和国际化战略，以便公司集中主要资源发展主营业务，从而实现乳制品主业快速发展的目标，进一步提升公司的竞争力。
“原奶价格受到多种因素影响，若发生大幅度波动，可能对畜牧公司的经营造成不利影响。”当时，伊利方面也对此项交易做出风险提示，并承诺公司同意购买优然牧业及其关联方每年向公司销售的符合该供销协议规定的全部生鲜乳产品，优然牧业承诺每年向伊利及其关联方销售的生鲜乳产品数量不少于其该年度销量的70%。
太盟集团是谁?
太盟投资集团，英文名称是PAG，总部位于香港特别行政区，是以亚洲为重点投资区域的投资基金管理公司。太盟投资集团旗下管理的基金涵盖私人股权、房地产和绝对回报三大投资策略，共管理逾120亿美元的资金。
太盟亚洲资本是太盟投资集团旗下的私人股权投资基金，第一期基金规模约为25亿美元，太盟亚洲资本主要在中国及亚洲其他地区进行较大规模的私人股权投资。
PAGAC Yogurt Holding I Limited是一家在英属维尔京群岛注册并存续的有限公司，是由太盟亚洲资本全资持有，Yogurt Holding (Cayman) Limited 又由PAGAC Yogurt Holding I Limited全资持有，Yogurt Holding I (HK) Limited的母公司是Yogurt Holding (Cayman) Limited。
伊利转让优然牧业40%股权，优然牧业归Yogurt Holding I (HK) Limited全资拥有。1月6日，伊利公告称，将持有的优然牧业40%股权以14亿元人民币等值的美元或境外合法人民币转让给Yogurt Holding I (HK) Limited。转让完成后，优然牧业变更为外商独资企业。
伊利对此称，未来将通过进一步股权调整在境外由公司继续持有，不存在损害公司及公司股东利益的情况。伊利未来将与太盟投资集团共同搭建境外平台，充分利用国际资本市场资源，解决优然牧业资金需求，进一步加强公司的奶源建设。
继续深入谋划红筹构架
1月8日晚间，伊利公告称，为进一步搭建国际平台，公司将在境外认购Yogurt Holding I (HK) Limited的母公司YogurtHolding (Cayman) Limited的部分增资(以下简称“本次增资”)，增资额度为14亿元人民币等值的美元(本次增资延续与前次股权转让一致的对价,即14亿元人民币等值的美元不变)。
本次增资完成后，伊利将在境外持有Yogurt Holding (Cayman) Limited40%的股权，太盟投资集团持有Yogurt Holding (Cayman) Limited60%的股权。
本次增资完成后，伊利方面称，“公司将通过与太盟投资集团共同搭建的境外资本运作平台，充分利用国际资本市场资源，解决优然牧业资金需求，进一步加强公司的奶源建设。
接下来分析一下伊利这么折腾的目的和意义何在。
目的：搭建红筹构架，实现旗下养殖业务板块的优然牧业单独境外上市。什么是“红筹构架”，简言之，就是主要业务、利润来源可能还是在国内，但是利润最终归属方变成了外国公司，方便引进国外私募、上市。要想实现境外上市，必须要进行这番眼花缭乱的倒腾。
意义：自2014年春节以来，国内国际原奶行情从奶荒转瞬就步入过剩，原奶收购价格也开始下滑，截至目前仍在低位徘徊。在国际化布局和原奶形势两个因素作用下，伊利此番“倒腾”在情理之中，这将极大地优化产能，并将极大改善伊利股份上市公司的财务报表，记得2015年上半年伊利股份净利润率就达到了8.92%，倘若2016年的净利润及净利润率有很大幅度提升，千万不要惊讶。
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