优然牧业预赴港上市，营收已超现代牧业

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“伊利版现代牧业”要筹备上市了。11月29日晚，优然牧业披露招股书，计划在港股进行IPO。

优然牧业成立于1984年，曾是伊利旗下全资附属公司，2015年将业务从伊利分拆出来运营。基于这样的历史关系，伊利一直是优然牧业最大的客户。

招股书显示，自2017年到截至2020年6月30日止的六个月，优然牧业向伊利销售原料奶产生的收入分别为20.53亿元、23.93亿元、28.45亿元及30.67亿元，分别占同期优然牧业所生产原料奶销售额的91.8%、91.7%、92.9%及96.1%。

按招股书引用的弗若斯特沙利文数据：以2020年上半年总收入计，优然牧业是中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商。“通过优然牧业的原料奶及反刍动物养殖系统化解决方案两个业务分部，向大型乳制品制造商提供优质原料奶并向牧场提供反刍动物养殖产品及服务。”

随着乳制品行业市场的持续扩大，优然牧业的营业收入也连年增长。

招股书披露的数据显示，优然牧业营业收入自2017年至2020年上半年依次为50.91亿元、63.34亿元、76.68亿元、53.44亿元，期间复合增速为22.7%；净利润依次为2.78亿元、6.52亿元、8.02亿元、7.44亿元。尤其是2020年上半年，营收与净利润与同期相比的增幅分别为55.5%和103.8%。

对比来看，优然牧业自2019年后的营收数字已经超过了蒙牛控股的原料奶生产企业现代牧业。根据现代牧业披露的2019年及2020年上半年财报，其营收分别为55亿元和28亿元。

不过按优然牧业原料奶业务的业绩计算，2019年和2020年上半年营收分别为30.6亿元和31.9亿元，仅在今年上半年在营收上超过现代牧业。

2020年1月，优然牧业完成收购赛科星，后者由蒙牛前总裁杨文俊于2006年创立。收购后，优然牧业得以扩大原料奶业务及涉足奶牛育种业务。2020年10月，优然牧业订立购股协议收购恒天然中国牧场旗下的两个牧场群，再次扩大原料奶业务。

中国乳制品市场具有巨大的增长潜质。不同于发达国家（其有相当比例的乾乳制品消费），中国消费者主要青睐液态奶。根据弗若斯特沙利文报告，2019年中国人均乳制品消耗量为40.7公斤，仅为欧盟的16.4%及美国的17.9%。其预计中国人均乳制品消耗量将因可支配收入增加、消费升级等因素而持续快速增长，尤其是高端液态奶，其零售销售价值在未来5年可能将会以15.6%的复合增长率攀升。

这意味着拥有充足且优质奶源的企业，在未来竞争中会有更多机会。

按照招股书披露的计划，优然牧业未来还会加大牧场建设。其中，正在建设的三座牧场位于内蒙，未来新建的5个牧场分别位于内蒙古、山东、河南，同时自澳大利亚、新西兰等地进口约2万头荷斯坦奶牛。此外，两年内还将在黑龙江兴建饲料生产基地。