“国产洗发水第一品牌”拉芳上市 但外资日化已占了大半江山

3月1日，本土日化品牌拉芳开放新股申购，即将登陆A股上海证券交易所。

拉芳家化股份有限公司成立于2001年，总部位于广东汕头，旗下有拉芳、雨洁、美多丝、圣峰、缤纯等品牌，主要从事日用化学产品的研发、生产与销售业务，主要产品包括洗发水、护发素、沐浴露、香皂、唇膏等洗护用品。

招股说明书显示，拉芳家化（603630.SH）这次发行不超过4360万股股票，发行价格每股18.39元。广发证券为此次IPO保荐人和主承销商，公开发行后拉芳董事长吴桂谦及其女儿吴滨华仍将合计控制拉芳60.41%的权益。

拉芳早年以“爱生活、爱拉芳”的大规模广告投放迅速打出品牌，历年品牌代言人包括郑秀文、任贤齐、赵薇、杨幂、安以轩、孙红雷、唐嫣等明星。根据拉芳援引市场研究机构尼尔森统计，2015年拉芳在中国洗发水市场销售额占有率达到2.52%，排名第六位，为本土企业最高。排在拉芳之前的包括宝洁、联合利华、汉高、欧莱雅和拜尔斯道夫。

不过相比起外资品牌，“本土洗发水第一品牌”拉芳差距仍然不小。2015年宝洁和联合利华在洗发水市场各自占有49.61%和17.17%的份额。一些相对小众的海外品牌也通过跨境电商，进入中国消费者的视野。此外，包括滋源、韩束等本土品牌也试图通过“无硅油”等创新概念，在洗发水市场分一杯羹。拉芳面临不小的竞争挑战。

2016年，拉芳总营收为10.48亿元，同比上涨6.52%；净利润为1.49亿元，同比上涨4.64%。不过拉芳去年的营收和利润增长主要来源于价格上涨：去年拉芳洗护类产品单价为25.33元/千克，同比上涨7.93%；期内产销量均有下滑，其中洗护类产品产量37206吨，同比减少10%以上。

值得注意的是，拉芳目前的销售仍然依赖经销商渠道和商超渠道，2016年二者收入贡献占比分别达到70.78%和24.2%。随着电子商务渠道的兴起，过度依赖经销商模式也将成为拉芳的一个潜在风险。

2016年末，同样来自于广东的日化企业丸美生物技术股份有限公司的IPO未能过会。丸美的招股书显示，2013到2015年，经销收入超过主营业务收入的九成，发审委就经销商模式与存货状况对丸美发出质询。

投行人士表示，经销商模式下企业存在销售额和利润虚高的可能性，且核查经销商在实际操作中有很大难度，因而会受到监管部门较为严苛的审核。